Ярмарка страстей - часть 2

Даже искушенный читатель только по предпоследней фразе первого абзаца усвоит, что речь не о 2008 годе: на данный момент длительные трежерис дают доходность всего в 3%. День, о котором написал вышеприведенные строчки блестящий денежный журналист, американец Роджер Лоуэнстайн, — 27 августа 1998 года. И написал он их в книжке о одном из самых зрелищных фиаско в истории рынков капитала — крахе хедж-фонда Long-Term Capital Management. Книжка «When Genius Failed» («Когда гений промахнулся») вышла в 2001-м, но сейчас опять вызывает мощный эффект узнавания.

LTCM, в команду которого входили два нобелевских лауреата по экономике и несколько самых знатных трейдеров тех пор, просчитывал и хеджировал опасности по самым высококачественным математическим моделям. В основном фонд ставил на сужение спредов меж наиболее и наименее рискованными облигациями, на уменьшение волатильности фондового рынка. Финансовая теория утверждала и тогда утверждает сейчас, что рынки стремятся к эффективности, стабильности, равновесию. В это свято верили основоположники LTCM, но кризис, вызванный русским дефолтом, за считанные недельки раздавил фонд, капитал которого составлял практически 5 миллиардов баксов. Ведь над сиим капиталом была построена целая пирамида долгов и деривативов, и каждый день расширяющихся спредов и высочайшей волатильности означал для фонда многомиллионные утраты.